Options en bourse : calls, puts et Greeks expliqués
Les options en bourse :
calls, puts, Greeks et bases
expliqués simplement
Calls, puts, strike, prime, Greeks, theta decay : tout comprendre sur les options en bourse, de zéro. Le vocabulaire, les 4 positions de base et ce qui détermine le prix d’une option.
Cet article est pour toi si tu comprends déjà ce qu’est une action, un ETF et un compte-titres. Les options sont des produits complexes. Pré-requis : comprendre ce qu’est une action et un compte-titres. Lis l’intégralité de cet article avant de passer le moindre ordre réel.
Qu’est-ce qu’une option ? La définition simple
Une option est un contrat entre deux parties. L’acheteur de l’option paie une prime pour obtenir le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre un actif à un prix fixé à l’avance, avant ou à une date donnée. Le vendeur de l’option encaisse cette prime en échange de l’engagement de respecter les termes du contrat si l’acheteur l’exige.
C’est la notion de « droit mais non obligation » qui rend les options asymétriques et puissantes. L’acheteur ne perd jamais plus que la prime payée. Le vendeur, lui, encaisse la prime immédiatement mais prend un engagement potentiellement plus lourd.
Un détail crucial à retenir dès maintenant : un contrat d’option porte toujours sur 100 actions du sous-jacent. Quand on parle d’une prime de 2€ par action, la prime totale du contrat est de 200€. Toujours multiplier par 100.
Pourquoi les options ont-elles été créées ?
À l’origine, les options ont été conçues comme des instruments de couverture (hedging). Un agriculteur qui veut sécuriser le prix de vente de sa récolte dans 6 mois achète un put. Un importateur qui veut sécuriser son coût d’achat de matières premières achète un call. Ce n’est qu’ensuite que les options ont été utilisées à des fins spéculatives ou de génération de revenus réguliers.
Call et Put : les deux briques fondamentales
Il n’existe que deux types d’options. Tout le reste, toutes les stratégies, toutes les combinaisons complexes, sont construites à partir de ces deux briques.
Le vocabulaire indispensable
Les 4 positions de base
Avec un call et un put, deux positions possibles chacun (acheteur ou vendeur), on obtient 4 positions de base. Comprendre leurs profils de gain/perte est essentiel avant d’aller plus loin.
| Position | Perte max | Gain max | Quand ça gagne | Usage typique |
|---|---|---|---|---|
| Acheteur call | Prime payée | Illimité | Le cours monte au-dessus du strike | Spéculation haussière avec levier |
| Vendeur call | Illimité (nu) | Prime encaissée | Le cours reste sous le strike | Génération de revenu sur actions déjà possédées |
| Acheteur put | Prime payée | Strike × 100 (quasi-illimité) | Le cours baisse sous le strike | Couverture (hedging) ou spéculation baissière |
| Vendeur put | Strike × 100 (si action → 0) | Prime encaissée | Le cours reste au-dessus du strike | Achat différé à prix désiré avec prime encaissée |
⚠️ La vente de call nu (naked call) est la position la plus risquée qui existe. Si tu vends un call sans posséder les actions sous-jacentes et que l’action monte à l’infini, ta perte est théoriquement illimitée. Ne jamais vendre des calls nus. On ne vend des calls que couverts par les actions qu’on possède (covered call), et des puts que couverts par du cash disponible (cash-secured put).
Ce qui détermine le prix d’une option
La prime d’une option se décompose en deux parties : la valeur intrinsèque et la valeur temps. La valeur intrinsèque est le gain immédiat si on exerçait l’option aujourd’hui. Elle est nulle pour une option OTM. La valeur temps est ce que le marché paie pour la probabilité que l’option devienne profitable avant son expiration. Elle diminue mécaniquement avec l’approche de l’échéance.
| Facteur | Impact sur la prime d’un Call | Impact sur la prime d’un Put |
|---|---|---|
| Cours du sous-jacent monte | Prime augmente | Prime diminue |
| Temps restant avant expiration | Plus de temps = prime plus élevée | Plus de temps = prime plus élevée |
| Volatilité implicite (IV) monte | Prime augmente | Prime augmente |
| Strike éloigné du cours actuel | Prime diminue (OTM) | Prime diminue (OTM) |
| Taux d’intérêt montent | Prime augmente légèrement | Prime diminue légèrement |
Les Greeks : mesurer la sensibilité d’une option
Les Greeks sont des mesures mathématiques qui quantifient la sensibilité d’une option à différents facteurs. On les appelle « Greeks » parce qu’ils utilisent des lettres grecques. Tu n’as pas besoin de les connaître tous par cœur, mais les trois premiers sont incontournables dès que tu commences à vendre des options.
« Le theta est l’allié du vendeur d’options. Chaque jour qui passe rapproche l’option de son expiration et érode sa valeur temps. Une option qui vaut 2€ aujourd’hui avec 30 jours restants vaudra probablement 1,20€ dans 15 jours si le cours ne bouge pas. Ce 0,80€ de gain potentiel pour le vendeur, sans que l’action ait bougé, c’est la magie du theta decay. »
La chaîne d’options : comment lire l’option chain
Quand tu accèdes aux options chez IBKR ou tout autre courtier, tu vois une option chain : un tableau qui liste tous les contrats disponibles pour un sous-jacent donné. En colonne : les strikes. En ligne : les échéances. À gauche, les calls. À droite, les puts. Au centre, le strike et le cours actuel du sous-jacent.
Les informations clés à regarder sur chaque contrat : le bid/ask (les prix auxquels le marché est prêt à acheter et vendre l’option), l’open interest (liquidité), le delta (probabilité ITM) et la prime. Pour un vendeur d’options, il faut viser un spread bid/ask étroit (signe de liquidité) et un open interest élevé. Les options peu liquides avec des spreads larges grignotent ton profit dès l’entrée.
