Une fois convaincu qu’une action va monter, tu recherches instinctivement les informations qui confirment cette conviction et tu minimises ou ignores les signaux contraires. Ce n’est pas de la mauvaise foi : c’est un mécanisme neurologique documenté. Nickerson (1998) a montré que ce biais est l’un des phénomènes cognitifs les plus universels et les plus robustes observés chez l’être humain. En investissement, il conduit à s’enfoncer dans des positions perdantes plutôt que de les remettre en question.

Des études en finance comportementale ont démontré une corrélation inverse entre la fréquence des transactions et la performance réalisée : plus les investisseurs tradent, moins ils performent. L’excès de confiance pousse à croire qu’on peut identifier les opportunités que le marché aurait mal valorisées, alors que les données SPIVA montrent que même 93% des gérants professionnels à plein temps n’y arrivent pas sur 15 ans. L’investisseur particulier qui trade activement s’ajoute par-dessus des frais de courtage, une fiscalité plus lourde et un biais de sélection défavorable.

Le principal biais relevé par Charles Schwab dans une étude sur ses clients est la mémoire récente, qui fait perdre de vue l’histoire et les expériences passées. Ton cerveau accorde un poids excessif aux événements récents pour anticiper l’avenir. Si les marchés montent depuis 8 mois, tu anticipes qu’ils vont continuer à monter et tu prends plus de risques. S’ils baissent depuis 3 mois, tu es convaincu que ça va continuer et tu vends ou tu t’abstiens d’investir. Ce faisant, tu achètes en haut de cycle et tu vends en bas de cycle, précisément à l’inverse de ce qu’il faudrait faire.

Le Fear Of Missing Out est la version moderne du comportement grégaire. Voir tout le monde parler d’une action, d’une crypto ou d’un secteur active chez toi le sentiment que tu rates quelque chose. Ce signal social déclenche l’achat non pas parce que tu as analysé la valeur de l’actif, mais parce que la foule achète. Or la foule achète généralement après que les hausses sont déjà largement réalisées. Le résultat : tu achètes au sommet, avec une prise de risque maximale, au moment précis où le potentiel de gain est le plus faible.

Les investisseurs français allouent une part disproportionnée de leur portefeuille aux actions françaises ou européennes, bien au-delà de leur poids réel dans l’économie mondiale. La zone euro représente moins de 15% de la capitalisation boursière mondiale, mais un investisseur français moyen y expose souvent 40 à 60% de son portefeuille. Ce biais vient du sentiment que ce qu’on connaît est plus sûr. C’est une illusion : la familiarité n’est pas un indicateur de qualité ni de solidité d’un actif.

Richard Thaler, prix Nobel 2017, a théorisé la comptabilité mentale : les individus attribuent inconsciemment une valeur différente à un euro selon son origine ou sa destination. Les « gains en bourse » sont perçus comme de l’argent facile qu’on peut prendre plus de risques avec. L’argent hérité est traité comme « du bonus » et investi de façon moins rigoureuse que l’argent durement gagné. Cette segmentation artificielle conduit à une prise de risque incohérente et à des décisions sous-optimales sur l’ensemble du patrimoine.